Parijs wil zich niet aan de begrotingsregels houden en probeert Brussel voor een voldongen feit te stellen door het alvast met Berlijn op een akkoordje te gooien. Zalm blijft nog even aan als baas bij ABN Amro. Arne Petimezas van AFS praat je bij.

1. Er zijn maar twee soevereine landen in de eurozone, en dat zijn Duitsland en Frankrijk. En vanwege de sterkere Duitse economie ligt Berlijn nu on top. Vorige week kreeg Frankrijk een nieuwe regering na de nederlaag van President Hollandse socialistische partij bij de gemeenteraadsverkiezingen. En zo’n beetje het eerste wat de nieuwe minister van Financiën Michel Sapin deed, was Berlijn en Brussel vragen of het “ritme” van het verlagen van het begrotingstekort wat kon worden aangepast: codetaal of de begrotingsdeadlines voor de derde keer konden worden verschoven.

Sapin toogde hiervoor met zijn collega minister Montebourg naar Berlijn. Want een deal met Berlijn zou Brussel voor een voldongen feit stellen, evenals in 2004. Maar gisteren maakte Sapin een 180-graden draai door te zeggen dat Frankrijk in 2015 wel degelijk het begrotingstekort gaat verlagen naar 3 procent. En de vraag is nu: wat heeft Parijs teruggekregen in ruil voor het niet overtreden van het nieuwe fiscale pact, Bondskanselier Merkels troetelkind. Opvallend toch dat de ECB en de Bundesbank het zoveel over obligatieaankopen hebben… Overigens ontkent Sapin nu bij hoog en laag dat hij ook maar iets bedoelde met het “ritme”.

2. En weer een QE-scheet van de ECB. QE, dat staat voor kwantitatieve verruiming – oftewel obligatieaankopen in de open markt door de centrale bank – zal sowieso bestaan uit de aankoop van private sector effecten, naast staatsleningen. Dat zei ECB Vice-president Vitor Constancio gisteren in Washington. Constancio benadrukte dat er natuurlijk nog geen besluit is genomen over QE.

3. MKB, de ECB wil heel graag uw schulden opkopen. Niet rechtstreeks natuurlijk, want dat zou iets te revolutionair zijn voor centrale bankiers. Nee, banken moeten hun MKB-leningen verpakken in obligaties en vervolgens voor deze zogenoemde Asset Backed Securities (ABS) kopers vinden in de kapitaalmarkt (bijvoorbeeld uw pensioenfonds). De Europese markt voor de securitisaties van MKB-leningen is echter op sterven na dood omdat de kapitaaleisen voor ABS te hoog zijn en beleggers nog steeds een nare nasmaak hebben van giftige ABS die bijdroegen aan de crisis van 2008.
De ECB en de Bank of England zijn echter een campagne aan het voeren om de kapitaaleisen voor gesecuturiseerde MKB-leningen die niet al te ingewikkeld zijn verpakt te verlagen. Dat moet de markt nieuw leven inblazen. En de ECB, dat de aankoop van staatsleningen een beetje vies vindt, staat te popelen om het papier te kopen om daarmee en de kredietverlening en de inflatie te stimuleren.

4. Europese banken zijn hun kapitaalpositie aan het versterken ten kosten van de belastingbetaler (as usual). Volgens persbureau Bloomberg News kunnen Duitse banken straks de rentekosten op automatisch converteerbare obligaties (CoCo’s) aftrekken van de belasting. Dat zou de belastingregelgeving in lijn moeten brengen met andere Europese landen, waar banken ook CoCo’s aan het uitgeven zijn om hun kapitaalposities te versterken om aan de strengere kapitaaleisen te voldoen. Banken doen dit met name met de uitgifte van achtergestelde leningen en de eerder genoemde CoCo, die beiden hoge coupons hebben om beleggers te lokken.

5. Dit verhaal over ING in Australië is heel erg herkenbaar. De topman van ING Australië heeft tegen persbureau Bloomberg News gezegd dat de Australische divisie zich meer wil financieren uit deposito’s en minder door het uitgeven van (hypotheek)obligaties. ING Australië is evenals de Nederlandse tak een hypotheekfabriek. En omdat de huizenprijzen in Australië evenals in Nederland door het dak zijn gegaan en er bovendien (nog) geen correctie heeft plaatsgevonden, valt dit niet langer te financieren uit de toevertrouwde middelen. In Nederland heeft dit financieringsgat er toe geleid dat banken en verzekeraars ruwweg 130 miljard euro aan hypotheekobligaties hebben uitstaan.

6. Priscilla Zalm, eh Gerrit Zalm, blijft nog even aan het roer staan bij staatsbank ABN AMRO. Gerrit Zalm krijgt nog een termijn van vier jaar als CEO. Zalm zal zijn bank dan volgend jaar door de beursgang moeten zien te loodsen.

7. Wat meevallend nieuws over de Nederlandse economie. Het aantal faillisementen van bedrijven en instellingen exclusief eenmanszaken zakte in maart naar 521, een daling van zo’n 100 stuks op maandbasis en een kwart lager dan in maart 2013. Het aantal faillisementen zit duidelijk in een neerwaarts trend sinds de piek van circa 750 faillisementen in de zomer van 2013.

8. Het valt vanochtend allemaal nog wel mee op de Europese aandelenbeurzen nadat gisterenavond op Wall Street techindex Nasdaq met 3,1 procent onderuit ging en daarmee het grootste dagverlies leed sinds 2011. Staatsleningen van veilige eurolanden als Nederland en Duitsland geven vanochtend wat van hun winsten van donderdag prijs. En daarnaast zijn bedrijfsobligaties in de eurozone goed blijven liggen, wat aangeeft dat beleggers denken dat het allemaal wel los loopt.

9. Het verlies voor ArcelorMittal blijft vanochtend nog binnen de perken. Analisten bij Citi verhoogden hun advies op de Europese staalsector naar Overwogen van Onderwogen. De analisten denken dat staalboeren kunnen profiteren van sterker dan verwachte vraag naar staal van de Europese bouwsector.

10. De beursagenda is vandaag een beetje leeg en bevat geen boeiend economisch nieuws. Bondskanselier Merkel is vandaag in Athene en kan daar premier Samaras feliciteren met de succesvolle herintrede op de kapitaalmarkt. Er werd gretig ingeschreven op de 5-jaars obligatie groot 3 miljard euro met een coupon van 4,75 procent. De laatprijs is inmiddels al gestegen naar 99.7 van de uitgifteprijs van 99.13.

Arne Petimezas is analist bij financiële dienstverlener AFS Group. Deze bijdrage is niet bedoeld als advies tot het doen van individuele beleggingen.

Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl